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中国联通弱弱联合新联通竞争有软肋大

2019-01-11 22:04:41

  中国联通:“弱弱联合”新联通竞争有软肋

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  作为重组前的“弱者”,中国联通(600050行情,股吧)()备受市场关注。其二级市场股价也在上周五下午停牌前的2个小时交易时间中逆市上涨,涨幅一度达到6.05%,终半日上涨5.18%,股价定格在9.74元,其同样与午后开始停牌的H股更是半日大涨11.86%,收报18.48港元。而在分析师看来,中国联通短期具有交易性机会,但中期仍面临竞争压力。

  短期有交易性机会

  目前中国联通和中国通合并的具体方案没有公布。不过,在国金证券(600109行情,股吧)电信服务行业分析师陈运红看来,联通集团合并通集团所采取的方式很可能是,联通红筹公司发行新股,换股合并通红筹公司原股东股份。

  此外,“为了解决换股合并后联通A股上市公司持有联通红筹的股权比例低于51%的问题,有两种解决方式。”在陈运红看来,其一,联通红筹公司回归A股发行新股,换股合并联通A股上市公司原股东的股份;其二,联通A股增发新股募集资金,再定向增持新联通红筹股份。合并完成后,联通集团合计持有联通上市公司的股份比例在学会弯曲62.16%-63.31%之间,具体比例取决于合并方案。

  陈运红预计,联通红筹公司合并通红筹公司股份后

中国联通弱弱联合新联通竞争有软肋大

,将共同经营原通固资产和原联通GSM络资产。考虑到移动与固的融合带来的一系列效应———络协同效应、产品创新空间增大、业务捆绑的比价效应,陈运红断言,新联通将较原先各自分离的络具备明显的市场增长空间。

  陈运红建议短期把握重组过程中的交易性机会,“在重组过程中,中国联通享有重组优势地位:一方面溢价出售CDMA用户价值;另一方面在联通红筹换股合并通红筹的过程中,以移动运营商高估值水平换股合并固运营商的低估值,存在投行价值。”

  基于上述预计中重组方案,陈运红给出上述几家相简单的事重复做关电信运营商估值预测:合并后的新联通红筹,2008、2009、2010年EPS分别预测为0.926元、1.01元、1.11元,给予25倍PE,合理价值为25.0元,以上周五收盘价格计,中国联通红筹为18.48港元。

  中国联通A股mp3小音箱2008、2009、2010年EPS分别预测为0.34元、0.38元、0.41元,由于在A股给予40倍PE,2009年合理价值为15.2元开口直线轴承,该股上周五收报9.74元。

  中国通()红筹2009年合理价值为40元,上周五收报27.05港元。中国电信()收购C后,2008年EPS为0.36元,上周五收报5.67港元。

  天相投资分析师康志毅也看好中国联通的短期机会,他作出这一判断的依据是,中国联通短期内依然可以保持22%的市场份额,中国电信的用户发展则需要时间,短期内不能够对中国联通构成威胁。

  中期有竞争压力

  但分析师们对中国联通未来发展仍表示谨慎。

  “从收入占比看,未来5年中国电信收入将快速增长,中国移动龙头地位不会动摇,新联通在新一轮竞争加剧的产业环境中其弱势地位将会加剧。”陈运红预计到2012年,中国电信、中国移动和新联通的市场份额预计分别为30%、55%和15%。

  在业内人士看来,新联通竞争优势在于,获得全业务牌照后,新联通同时拥有了从铜线、光纤、WIFI、GSM/压力杆WCDMA业务牌照,其在移动宽带WCDMA技术成熟度产业链规模及完善程度方面,均较电信CD-MA2000和移动TD-SCDMA具有优势;同时公司享有不对称管制扶持政策等国家政策扶持。

  “但是,联通与通的合并不是强强或是强弱,而是弱弱,原本的竞争优势将成为全业务竞争中的鸡肋。”陈运红一针见血。新联通竞争劣势很明显:低端客户、公司创新能力缺乏、公司客户群体主要为低端消费群体,客户ARPU值较移动和电信有明显差距。联通GSM客户ARPU为43元、电信CDMA为56元、移动为89元,通宽带ARPU55元,而电信为76元。

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  在康志毅看来,从中期方面而言,中国联通受到中国移动、中国电信的竞争压力,会遇到相应的困难。

  陈运红认为,新联通的发展在于引进新的战略伙伴,以弥补不足。

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