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群益证券给予大庆乳业强力买入投资建议

2019年05月14日 栏目:生活

1月11日消息,群益证券近日发布投资研报称,由于大庆乳业近几年经营改革效果明显,经销商数量的大幅增加推动销售收入快速增长。2011、2012

1月11日消息,群益证券近日发布投资研报称,由于大庆乳业近几年经营改革效果明显,经销商数量的大幅增加推动销售收入快速增长。2011、2012年的PE分别为3.24倍和2.58倍,有很高的安全边际。因此,群益证券给予强力买入的投资建议。

据亲贝了解,大庆乳业公司主要经营婴幼儿配合奶粉,目前具有大庆牌低端婴幼儿奶粉、爱美乐牌中端婴幼儿奶粉、仕加牌高端婴幼儿奶粉等三个品牌。其中爱美乐为公司收入的主要来源。2011年上半年大庆乳业实现营业收入6.19亿元,同比增长66%,实现净利润1.43亿元,同比增长32%,实现每股收益0.141元。

群益证券的投资报告中称,考虑到原奶自供对本钱的节约,和广告投入的增加,大庆乳业预计2011、2012年将分别实现净利润3.44亿元和4.42亿元,同比增长31.87%和28.54%,EPS分别为0.340元和0.437元。目前股价对应的2011、2012年的PE分别为3.24倍和2.58倍,有很高的安全边际。给予强力买入的投资建议,目标价2.6港元,对应2012年4.9倍PE。

自2007年,公司被现任董事长收购之后,大庆乳业开始进行多项改革,经营效果改良明显,经销商数量大幅增加,至2011年H1达到199家,较2008年增长10倍,带动销售规模大幅提高,预计2011年底经销商数量有望达到250家,有助于销售收入的进一步增长。

群益证券的投资报告中称,东北市场仍是公司发展的重点,目前大庆乳业销售收入的40%来自于东北市场。2011年上半年,东北地区经销商达到68家,同比增长65%,保持了较快增长,未来进一步扩大东北市场经销商数量,巩固东北市场优势仍是公司销售重点之一。同时,公司从2009年开始向中西部地区拓展,2011年上半年东北之外省份实现销售收入3.26亿元,同比增长81%,空白市场增长迅速,品牌的全国化推行初见成效。

亲贝的资料显示,2011年上半年大庆乳业已实现对27个私人奶站的收购,奶牛数量约3000头,可以满足约20%的原奶供应。公司投资建设的五常犇牛牧场,预计于2012年2Q建成,2013年有望实现6000头奶牛进入产奶期,届时可以实现60%的原奶自供,产品安全性提高,有利于长时间发展。同时自供原奶可节约成本约10%,有利于公司毛利率的提高。

对大庆乳业的投资风险问题,群益证券的投资报告中称,虽然自有奶源建设需要投入资金较多,但从公司自有资金情况看,大庆乳业至2011年H1,已完成27个私人奶站2.32亿元的支付,同时五常犇牛牧场的建设资金也已支付4亿元,尚有现金5.5亿元,未来建设专案尚需支付金额约1亿元,资金压力不大。同时资产负债率仅为15%,远低于行业30%的平均水平,经营风险较小。

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